外资机构重估中国资产。
据摩根士丹利的最新报告 ,随着国际投资者正寻求加大投资组合的多元化,并担心错过中国的科技进步红利,国际投资者对中国股票的配置意愿已经明显加强 。考虑到国际投资者对中国的敞口仍相对较低,未来的增持空间较大。
截至6月10日收盘 ,恒生指数、恒生科技指数年内累计涨幅均超过20%。中信证券海外策略首席分析师徐广鸿表示,近期部分区域外资长线资金如全球区域基金 、美国区域基金、太平洋区域基金等开始流入港股市场。
展望下半年,野村东方国际证券表示 ,中国权益资产将跑赢海外市场 。在波动性上升的背景下,政策对成长行业的有力支持不容忽视,这可能促使市场将更多目光投向新兴高景气成长领域。
外资的重大转变
摩根士丹利在最新发布的报告中表示 ,目前全球投资者对中国的投资敞口仍相对较低。但随着国际投资者正寻求加大投资组合的多元化,并担心错过中国的科技进步红利,国际投资者对中国股票的配置意愿已经明显加强 。
摩根士丹利表示 ,国际投资者此前一度担心,由于对先进芯片、人工智能技术的获取方面受限,中国将在科技竞争力方面落后于全球。但最近 ,中国在人工智能和其他领域都取得了重大突破,这让国际投资者开始重新考量中国股票的前景,并将投资中国纳入考虑范畴。
摩根士丹利首席中国股票策略师王滢(Laura Wang)在报告中写道:“担心错过中国科技发展(Fear Of Missing Out,简称FOMO)的担忧再次出现 。 ”
王滢进一步指出 ,DeepSeek、人工智能领域的其他公司以及电动汽车和人形机器人的进步,是这一现象的关键驱动因素。
在中国股票中,王滢表示 ,她相对更看好港股和ADR(美国存托凭证)。
她指出,与AI和新消费相关的个股,特别是大盘股 ,多数在港股市场上市 。与此同时,部分受青睐的A股公司选择来港股进行双重上市,如2024年底上市的美的集团等。因此 ,从个股机会角度来看,离岸中国市场显得更具吸引力。
反映到市场层面,截至6月10日收盘 ,恒生指数 、恒生科技指数与恒生国企指数年内累计涨幅均已超过20% 。
摩根士丹利表示,与之交谈的大多数全球投资者都表示,有兴趣逐步增加对中国的敞口。
截至目前,全球投资者对中国的敞口仍相对较低:在MSCI新兴市场基准指数中 ,中国股票的权重为29%,但全球投资者只将约26.6%的资金配置给了中国股票。
对此,摩根士丹利表示 ,这一高达2.4个百分点的差距是其所见过的最大差距,意味着增持空间较大。
中信证券海外策略首席分析师徐广鸿也表示,近期部分区域外资长线资金如全球区域基金、美国区域基金、太平洋区域基金等开始流入港股市场 ,预计南向资金在下半年仍将持续增配港股市场 。
徐广鸿分析称,港股科技巨头2025年全年业绩增长预期相对稳健,下半年其或凭借科技叙事的助力带动盈利超预期上行。
“中国权益资产将跑赢海外市场”
6月10日 ,野村东方国际证券举办以“探寻地缘博弈中的确定性”为主题的2025中期策略会。
野村东方国际证券策略团队在策略会上表示,回顾上半年的外部环境,作为美元指数的最大权重 ,占比超六成的欧元在今年三月后较美元出现持续性升值,反映资金撤离美元资产的动向 。非美资产在上半年获得了非常好的流动性支持,欧债 、欧股乃至恒生科技指数均获得了国际资金的青睐。
展望下半年,野村东方国际证券表示 ,市场对多数潜在变化已做出充分计价。当预期逐渐走向一致,但预期和基本面仍未能充分吻合时,伴随着一致预期步入长尾阶段 ,下半年市场潜在波动率有提升的风险 。
野村东方国际证券认为,2025年下半年将是市场再度选择方向的重要节点,预期与现实间的差异将伴随高频数据的逐月验证而趋向一致 ,且国际资本长期叙事的松动与转向将带来额外的资金面冲击,在此期间市场的波动率可能放大。
考虑到强政策预期,亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下更好的流动性环境 ,野村东方国际证券认为,中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。在波动性上升的背景下,政策对成长行业的有力支持不容忽视 ,这可能促使市场将更多目光投向新兴高景气成长领域 。
具体配置上,野村东方国际证券建议投资者采取更细化的哑铃策略,聚焦红利与科技成长两大方向。
野村东方国际证券称,得益于无风险利率的下降 ,沪深300指数的静态估值在ERP角度仍被低估(较十年均值低估25.6%),这对于国内长线配置型资金而言具有吸引力。因此,股息率稳定的红利股 ,以及细分科技成长(如新能源、新消费等)板块将更适合下半年的市场环境 。
华泰证券首席宏观经济学家易峘认为,展望后市,中国经济增长预期或抬升 ,人民币及人民币资产均有修复空间,看好港股相对全球市场的收益表现。
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